流调背后，更真实的商业世界

1.来自北京的两份流调记录让人感慨。一份是精致的城市中产生活的展示，另一份是这个城市体力辛劳的另一面。再加上儿子失踪的悲剧——简直是两年来流调记录里从未有过的鲜明对照。贫富差距虽然一定程度上存在，但有人将城市中产与体力劳动者的生活轨迹对立比较，这是将某些社会矛盾引向错误方向的错误做法。

2.流调的披露给了我们难得的机会，得以观察社会上形形色色各路人等的生活：市井小民的消遣和消费，退休阿姨安逸的晚年生活，或者是中产阶层的城市美食娱乐指南。而对于很多投资者来说，这可能是一次难得的观察不同人群消费习惯和偏好的机会。

3.大多数人与商业的关系是围绕着“吃”在展开。以2021年5月沈阳某位大爷为例，在官方公布其行动轨迹之后，网友纷纷表示看饿了：海鲜烧烤、生鲜果蔬超市、小骨头羊杂馆、兰州拉面、巢记炖肉、牛肉面等等，不是在吃东西就是在吃东西的路上，顺便带火了沈阳特色的熏鸡架小吃；类似的还有广州75岁阿婆的轨迹，涉及稻香酒家、又一间茶点轩等等多个茶点场合，直接被网友当作广州美食攻略使用；在北京开会期间的中国石油员工，在几天之内光顾了大大小小多个餐饮门店。

4.不同地区、不同社会阶层的饮食各有差异，但吃得更好几乎是所有中国人改善生活共同的目标和方向。这是一个对产品品质、多样性、差异化、精细度要求非常高的市场，消费者对于工业化、标准化有某种隐晦的抵触。因此，中国泛餐饮行业有海量的市场空间，却很难成长出市值规模庞大的餐饮企业。

5.最典型的代表就是海底捞(HK:06862)和呷哺呷哺(HK:00520)的遭遇。两家公司都曾经探索过借助资本力量大规模、广覆盖地开店，但最终的结果都是以失败告终。海底捞在疫情期间的扩张失败，成了中国商界和资本市场近年来最经典的反面教材。其失败一方面有企业战略、战术的问题，深层次的原因则是消费者对餐饮企业并不会有长久不变的兴趣和偏好，他们总是在追求更多的口味变化与创新，这对于大型餐饮企业来说意味着巨大的扩张难题。

6.资本市场一度把火锅行业所有的市场空间都“判”给了海底捞，但最终又让其回归到市盈率的估值方式，一上一下之间80%的市值消失了，这是餐饮行业一轮资本狂热的终结。在此之前，包括小面、酸菜鱼、火锅材料等在内的多个餐饮细分行业都曾获得过资本的青睐，但喧嚣之后都开始变得冷静。

7.预制菜是餐饮行业最新的热门赛道——至少在A股市场是这样。贾国龙、陆正耀等创业者都做了不同的尝试，但其结果如何仍然有待检验。当前预制菜有两大特征：B端的“农副产品加工属性”和C端的“过度竞争小市场属性”。不论是to B还是to C都是艰难赛道。即便是做出一片天地，也会很快迎来无数的竞争对手。

8.流调中展示出来的另一个关键信息，就是城市中产文化消费升级的需求。这包括了人们在闲暇时间去拓展的、具有一定社交属性的线下活动（近期热门的包括奢侈品消费、冰雪运动、相声脱口秀等）。我们可以总结为高端消费、文化和体育三个核心方向。而在围观者的羡慕中，我们可以判断，围观群众的羡慕，就是尚未得到满足的消费需求，就是高端消费、文化与体育行业增长与下沉的空间。

9.从患者的轨迹中我们能看出，上市公司并不能完全涵盖人们的消费与商业活动，甚至可以说上市公司在人们日常的衣食住行中的参与度，并没有投资者想象的那么高。此前有个段子说人们住着万科的房子、用着小米手机、吃着美团外卖，这些公司的股价却都跌得惨兮兮的。但这些大品牌实际上并不是人们商业生活的全貌。和欧美市场的情况不同，它们是更容易被替代的。

10.中国消费市场的庞大程度，远超绝大多数投资者的观察和预期，这是一个拥有无限广度和时间持续性的行业，优秀的公司辈出，不断迭代，总有新王。如果仅因为一年的行情低落就否定或忘记消费股投资的价值，可以说是非常短视的行为。

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